文/易论招财圈
研究报告，多么高档的资料，写研究报告的人，多么高端的人士，在我没有入行之前，同样这么认为，但随着时间的增长以及自身能力的增强，逐渐演变成为了研究报告？不管是谁写的，在其最后的估值阶段，我都习惯性的打个问号，这个市盈率估值是否合理？给与的未来盈余是否处于正常范围？买入评级的数据支撑以及逻辑是否足够？
一系列的问题逐渐从脑海中诞生，逐渐在后续的工作生涯中，对于以往神圣的分析师，有了打心底的改变，的确有非常厉害的分析师，但是也的确有不值一提的分析师，出自他们手里的研究报告，的确无法得到部分有足够经验及自行分析能力的投资者，你只需要记住一点，一名没有实战经验的分析师所撰写的报告，我的确找不到其中的价值所在，换言之，纸上谈兵的东西你也能学到，问题是市场从来都是千变万化的，没有出现过一成不变的相同，有时候客观数据还不行，主观判断同样不能少……
为什么90%的券商研报都没有价值？
我曾经在一篇文章中说过，分析师分两种，一种是买方分析师，另一种是卖方分析师，这两者都是分析师，可却有明显的不同。
所谓卖方分析师，就是券商等机构的分析师，他们的研究报告当然是可以看的，但是，对于其文章最后给出的结论，不可全信，你需要加入自己的逻辑，否则你持有三个月浮亏50%，这并不是什么不会出现的事情，理由很简单，卖方分析师几乎都没有实战经验，同时他们的报告需要注意两点，一是不能太过得罪某上市公司，而是券商分析师无法得出最为客观的参考建议，因为这个市场没人能够肯定的说某股票要涨，那么市场参与者看到的最后结论往往都是出于中性的。
买方分析师则不同，公募或者私募的分析师就是典型的买方分析师，他们对某上市公司进行研究或者写研究报告必须给出是否值得买的看法，这份报告对基金经理的影响极大，换言之，需要更为客观以及分析师主观上的认识，毫无疑问，他们给出了参考建议虽然同样不一定能涨，但是从全面性、可参与性来说远远高于券商分析报告。
从这两点上，你似乎应该可以看出为何券商研究报告为何大多没有价值了，我们不妨找一份不点名的券商分析报告来看一下，也就是解读一份券商的研究报告……
比如今天是7.15日，前两天东方财富的中报业绩预告出来了，业绩预增45%-66.5%，于是好多的券商便发布了对于该标的的研究报告，我们找了某券商写的分析报告，简单的进行一个解读。
这篇研究报告的主要内容有五点：
1、公司业绩预告及分析
2、证券业务的增长
3、基金代销的增长
4、财富管理的动态
5、投资建议
事实上内容并不多，甚至可以说还有点少，换言之，这并非一篇全方位的分析，而只是给出了其中业绩增长的动态可能，你甚至可以把这份研究报告看作是把分散内容进行的一个总结，当然了，你得暂时抛开第5点。
对于第一点，毫无疑问这是所有人都能看到的消息，那么这份研究报告对业绩增长进行了分析，提出业绩增长主要受益于证券业务的增加，体现了平台及运营结合下的净利润上升，也就是所谓的公司业绩超预期理由了。
第二点则告诉我们，证券业务增长主要是受益于市场情绪提升，对于这一点，但凡知道券商是周期股的投资者，都能直接得出原因，也就是说这等同于一句废话，券商在熊市更熊，在牛市更牛，这甚至可以称为炒股的常识，倒是结尾的65亿可转债能够提高后续公司的规模奎章这一点有一些意义，同时你需要注意，变相来看也就意味着东财有着几十亿的可转债，会不会在未来发生债券违约的情况？咱不能只说好的，不提潜在的问题。
第三点的基金代销，想必还是哟很多投资者不知道东财有个天天基金网，具有代销基金的资格，二季度的增长也不小，事实上这依旧受益于市场情绪提升的原因，换言之，券商业绩增长大概率只有一个可能，那就是股市整体表现不错，如果像去年那样的系统性熊市，你拿什么来增长？投资者都关着门睡觉，券商的业绩自然无法得到增长了。
第四点意义相对较大一些，提到了财富管理，东财的公募基金即将面世，这的确是增加了东财的财富管理短板，事实上，东财还拿到了期货资格，换言之，现在的东财基本就是全牌照的标的了，这对于东财的发展来说的确是好事。
最后一点的投资建议，直接就给出了对于东财2019-2020年的净利润预测，以及对应市盈率的预测，这一点让绝大多数投资者都是懵逼的，请问，你是如何得出这两组数据的？别说是普通市场参与者不知道，就是我这种从业10年的人，也无法准确想到起估值的方法跟理由。股票某种意义上讲，不同于商品，不是商店定个价，我们付钱就行的情况，你得告诉我，这估值时怎么计算出来的，否则，我无法相信你的数据是否足够客观，或者逻辑足够明确。
总结
券商的个股分析报告一般都挺简单，不像行业研究报告那么复杂，但是，我要考虑的是为什么东财的业绩预告没有出来之前，券商不写买入评级的报告？业绩预告刚出来就出现了遍地的东财研究报告？这足以说明在不确定性下，券商分析师也无法得出让自己信服的结论，你说呢？
那么总结来看，券商的研究报告的确大多数都无法满足投资者，理由已经不需要我多说了，我们需要更多的在研报的基础上提出自己能想到的疑问，这些疑问都能得到合理的数据解释，那么这份报告某种意义上讲才具备价值……
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